Les marchés financiers et l’évaluation des titres

Ce chapitre traite la sous-partie 3.4 du programme, Étudier les marchés financiers, dotée de huit heures et dont la colonne des limites est vide. Le changement d’objet est complet. Les chapitres 16 à 20 regardaient l’entreprise et se demandaient ce que son financement lui coûte ; celui-ci regarde le marché et se demande ce que valent les titres qu’elle a émis. La compétence de l’arrêté le dit dans ses premiers mots : il s’agit de resituer le marché financier comme un mode de financement direct au sein de l’économie.

Il faut partir de ce que le mot direct veut dire, car il oppose deux circuits. Quand une entreprise emprunte à sa banque, l’argent des épargnants a d’abord été déposé à la banque, qui le prête ensuite : la banque s’interpose, elle prend le risque, et elle se rémunère — c’est le financement intermédié du chapitre 16. Quand une entreprise émet des obligations sur un marché, l’épargnant prête directement : aucune banque ne s’interpose, aucun établissement ne porte le risque à sa place, et le prêteur supporte lui-même le défaut éventuel.