Le coût de la dette et les tableaux d’amortissement d’emprunt

Ce chapitre poursuit la sous-partie 3.3 du programme, Arbitrer les coûts de financement. Le chapitre 18 a estimé ce que coûtent les capitaux propres ; celui-ci calcule ce que coûte la dette. La différence de nature entre les deux est totale : le coût des capitaux propres s’estimait à partir d’hypothèses, celui d’une dette se calcule à partir d’un contrat. Trois savoirs de l’arrêté sont traités ici : le financement par emprunt bancaire avec construction d’un tableau d’amortissement, le financement par emprunt obligataire classique in fine, et le financement par crédit-bail.

Il faut commencer par une évidence apparente qui est fausse : le taux écrit dans le contrat n’est pas ce que l’emprunt coûte. Le chapitre 16 l’avait montré sur le fil rouge — les Menuiseries Lavaux empruntent 400 000 € à 4,5 %, versent 4 000 € de frais de dossier, et ne reçoivent donc que 396 000 €. Elles remboursent pourtant comme si elles en avaient reçu 400 000. Le taux qui rend compte de cette réalité s’appelle le taux effectif, et c’est le seul qui permette de comparer deux offres.