Le coût du capital et le choix de structure financière

Ce chapitre achève la sous-partie 3.3 du programme, Arbitrer les coûts de financement. Le chapitre 18 a estimé ce que coûtent les capitaux propres, le chapitre 19 a calculé ce que coûte la dette ; celui-ci combine les deux en un seul taux. Deux savoirs de l’arrêté restent à traiter : le coût du capital pour l’entreprise et sa relation avec le taux requis par les actionnaires, et l’incidence du niveau d’endettement et du risque de faillite sur le coût du capital, que l’arrêté rattache à deux théories qu’il nomme.

L’idée est aussi simple qu’une moyenne de notes, et c’est exactement une moyenne. Une entreprise financée pour 400 000 € par ses associés et pour 600 000 € par ses prêteurs paie deux prix différents pour ces deux sommes. Le coût du capital est la moyenne de ces deux prix, pondérée par ce que chaque source représente. Comme dans une moyenne de notes, ce sont les coefficients qui font tout : une source qui coûte cher mais pèse peu tire la moyenne moins fort qu’une source bon marché qui pèse lourd.